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阳光股份:加速战略转型的重要信号

发布时间:2011-11-04    研究机构:广发证券

事件:近期阳光股份(000608)(000608)分别于2011年10月21日和27日发布资产出售公告,卖出住宅地产项目,迅速回笼资金,加快向商业地产转型。

我们的看法:

(1)加速战略转型的重要信号。根据阳光股份最近的一系列公告,我们可以推测:公司的意图是快速回笼资金,退出普通的住宅开发业务,更加坚定地专业于商业地产的投资开发。公司的这一变化,正好符合我们2011年初发表的年度策略报告中的选股思路,即个股看分化与转型。因此,我们将阳光股份作为长期重点跟踪的对象,并给予“买入”评级。

(2)已具备较好的商业地产开发基础。我们对阳光股份研究跟踪由来已久。

2006年前后,公司引入GIC 之后,即确定了逐步向商业地产开发业务转型的战略。一开始,公司的策略是收购一些经营管理不善的物业,加以改造,从而提升租金和物业价值,位于北京通州的阳光新生活广场即是成功案例。

其后,公司又接下了另一大股东首创置业在北京和成都的住宅项目中的商业部分,进行招租运营。08年,金融危机后,公司又联手GIC 收购了天津“家世界”的商业资产包。可见,公司从事商业地产已非一朝一夕,而是有了相当的积累和沉淀。

(3)A股市场上稀缺的商业地产股。目前在中国,商业地产开发的领先者有两类,一类是以恒隆、嘉德为代表的外资企业;另一类是以万达、华润、中粮为代表的本土企业。可惜的是,这些公司都不在A 股市场上市。现在,我们已经看到阳光股份已经具备了商业地产开发的雏形,如果经营成功,有可能成为下一个“小万达”。估值方面,与住宅开发不同,商业地产具有更加稳定持续的增长空间,而收益的波动性要小得多,因此应该享受更高的估值。

当前,阳光股份的市净率仅1.4倍,与住宅开发股票接近,具有较强的安全边际,给予买入评级。

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