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房地产行业周报:二月按揭持续超预期

发布时间:2017-03-13    研究机构:兴业证券

投资要点

本周我们统计的49个重点城市整体成交数据环比变化-6%,同比变化-23%。一/二/三线城市同比分别变化-30%/-25%/-18%。

二月按揭持续超预期,银行必给地产加杠杆是最强逻辑,必然带来房地产超级大周期。央行公布2月金融数据,2月中长期贷款增加3804亿元,相比去年同期翻倍还多(109%);剔除春节因素,1-2月居民中长期贷款累计增加10097亿元,累计同比增加53%。去年调控之后,大家对于按揭的观点比较悲观,对于房地产基本面前景悲观,但是我们在十月份的政策调控点评报告《是缓不是转》再次坚定延续此前深入研究的观点鲜明指出,银行增加对于按揭的配置是不可阻挡的大趋势,而银行是资产配置的主导者,是银行对于按揭的态度引导了地产长期趋势,而不是房地产销售主导按揭。二月份创历史新高的居民中长期贷款再次证明了我们的观点。

周小川再次给按揭强烈背书,独家逻辑持续兑现!3月10日上午,周小川行长在两会记者会上表示:1)总体来讲住房贷款在中国还会以相对比较快的速度来发展。2)个人购房贷款的增长,一方面有助于居民买房子,同时,在一些城市特别是三四线城市住房库存比较多,有助于降库存。另一方面,在一二线城市又容易使住房价格上升。这与我们此前的判断惊人一致!再次印证了我们的逻辑,银行给地产加杠杆是最强逻辑。

本周我们统计的49个重点城市整体成交数据环比变化-6%,同比变化-23%。其中一/二/三线城市成交面积环比分别变化+0.5%/-7%/-8%;一/二/三线城市同比分别变化-30%/-25%/-18%。其中,四个一线城市北、上、广、深环比分别变化+58%/-0.13%/-11%/-5%,北、上、广、深同比变化-6%/-37%/+47%/-90%。本周的二手房市场中统计的20个城市成交面积环比变化+4%,同比变化-30%。库存方面,本周统计的22城市库存去化周期为7.6个月,环比变化-0.2个月,其中一/二/三线库存分别变化-0.1/-0.5/+0.05个月。

投资建议:二月居民中长期贷款又超预期,周小川再次给按揭强烈背书。银行必给地产加杠杆是最强逻辑,压倒一切逻辑的逻辑!三四线中期繁荣相对确立。持续推荐新城控股、世联行、北京城建、荣盛发展、华夏幸福、招商蛇口、保利地产、阳光股份(000608)、绵石投资、金融街等;港股推荐中国奥园、碧桂园。同时看好地产产业链下游厨电标的华帝股份、老板电器等。

风险提示:货币政策收紧;销售不及预期。

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